[股票投资系统]黄金长期价格波动研究

2020-09-24 08:07:37 188 炒股配资 黄金长期价格波动研究

  1883年黄金的价格为每盎司20.65美元,如果将那时作为基期,到了2005年,黄金大约为415美元每盎司。而2005年黄金的实际价格为445美元每盎司--172年却只有如此小的变化。尽管在长期看来,黄金显然保持了其实际价格,但如果除去黄金价格被金本位制度固定下来的金本位时期,黄金在短期内仍然是有着显著的波动的,有时一次波动长达几年。

  考虑到美元汇率以及美国消费价格指数变动的问题,我们还观察了其他主要黄金消费国货币计价的黄金保值性。对于以国内货币计价的美国以外的黄金投资者,黄金的实际价格在短期内也会和国内的实际价格背离,但长期仍然存在一个黄金价格回归长期实际价格的趋势。除美国以外的主要黄金消费国,即印度,中国,土耳其,沙特阿拉伯和印尼非常理性的购买黄金就足以证明其保值作用。因为在考虑到本国对美元的汇率和母国的消费物价指数变动以后,在1976年至2005年间,黄金的美元价格是远高于对冲通胀的价格。

  抛开传统供需因素,金研室参考大量资料,发现黄金价格的长期走势与欧美物价总体水平大体保持一致。

  研究框架

  参考英国矿业服务公司(GFMS)的公开资料,金研室借助一个基于统计学为基础的“供应和需求”的理论框架。模型假设黄金的价格是由以下因素决定,美国和国际上的一般价格水平,美国和全球的通货膨胀及其波动,世界总收入,美元对各国汇率,黄金租赁率,其他投资机会,信用风险和由政治或金融风险所造成的不确定性。

  在这个简单的经济学理论框架中,明确显示黄金是对抗通货膨胀的长远手段,但同时,黄金价格在短期内也会出现随机的大幅波动。模型中,黄金的总供给是黄金价格,黄金租赁费率,风险偏好收益,以及违约风险溢价的函数。短期内对黄金的需求被视为黄金价格,美元汇率,黄金租赁利率,黄金的β系数,美国的通货膨胀,美国的通货膨胀波动率,信用风险和政治上的不确定性的函数;长期对黄金的需求则参考欧美物价的总体水平变化。

  根据模型的构造,就一些缺乏经济学理论的投资者,我们简单一点来说。在传统的短线基本面的分析上,黄金价格的短期波动是由于政治和金融危机的冲击,汇率,实际利率以及黄金的β系数的变化引起的,但分析长期价格的波动应重点考虑欧美(特别是美国)物价总体水平的变化程度。

  我们利用协整检验分析从1976年1月至2005年8月的数据,以测试黄金价格短期运动的确实是这些因素有关的假设,而长期黄金价格将关注价格总水平(这里我们用GDP平减指数以及消费者价格指数)的变动。

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